四大国(guó)有银行的集体降息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上(shàng)关于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景；二是对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次降息(xī)也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行(xíng)的(de小黄人名字分别叫什么)单位通知(zhī)存(cún)款为(wèi)例，常(cháng)年只(zhǐ)占企业存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二(èr)十年(nián)的数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与(yǔ)潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理(lǐ)了这(zhè)一市场化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力(lì)的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团(tuán)队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的闭(bì)环，改善(shàn)银行利润空间。存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有银行一季(jì)度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率(lǜ)有(yǒu)助于降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本，推动(dòng小黄人名字分别叫什么)银行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力(lì)增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关注到的(de)是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国(guó)内(nèi)经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部(bù)分银行根据(jù)市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议(yì)强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一(yī)锤定(dìng)音之下，本(běn)次调(diào)降利率也(yě)被认为维护(hù)金(jīn)融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观(guān)点(diǎn)是(shì)，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前(qián)银行净(jìng)利差空(kōng)间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本(běn)，有助(zhù)于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成(chéng)本下降(jiàng)，也为(wèi)资产端的(de)贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师(shī)董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规范协(xié)定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本(běn)。该团队预(yù)计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济(jì)学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经(jīng)济(jì)复苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消(xiāo)费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对(duì)促销费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上(s小黄人名字分别叫什么hàng)也强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是(shì)，货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方(fāng)观(guān)点提到，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修复内(nèi)生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对(duì)经济修(xiū)复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融市场研究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍需要适(shì)度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构(gòu)性工具，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和(hé)企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款收(shōu)益(yì)缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协(xié)定(dìng)存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活(huó)期存款，但(dàn)比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优点是(shì)，在(zài)保持资(zī)金灵活(huó)使用的同时，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提(tí)前1天(tiān)或7天通知银行，即可按(àn)实(shí)际存期及(jí)支取日(rì)相应(yīng)币(bì)种(zhǒng)档次利率计(jì)付利息，个(gè)人和(hé)企业(yè)均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定存款账户，并约定基本存款额(é)度，由银(yín)行将协定存款账户(hù)中超过该(gāi)额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存款既(jì)有对(duì)公业务，也有个(gè)人业(yè)务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒提(tí)出的观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存(cún)款和通知存款基本(běn)上以对公活期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息损失(shī)，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所(suǒ)下调(diào)，也(yě)有(yǒu)助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且(qiě)需要总(zǒng)量(liàng)政策(cè)继续支撑。经(jīng)济(jì)当前(qián)依然(rán)需要休(xiū)养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制(zhì)造业产生循环，带动收入(rù)预期改(gǎi)善(shàn)，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业(yè)及(jí)居(jū)民形成(chéng)了(le)一定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民(mín)的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资(zī)、居民增加消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 小黄人名字分别叫什么