自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎ手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的(de)发(fā)展，等到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的(de)成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场202手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒3年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒